Ifølge den internationale kobberforskningsorganisation (ICSG), som holdt møde i Lissabon i denne uge, vil kobbermarkedet gå fra en udbuds- og efterspørgselsbalance i 2023 til et overskudsudbud næste år.
Produktionen forventes at overstige forbruget med 467,000 tons i 2024, en kraftig opjustering fra det overskud på 297,000 tons, der blev forventet på gruppens sidste møde i april.
Koncernen ser stadig en mangel på markedet i år, men dens aprilprognose på 114,000 tons er blevet skåret ned til kun 27,000 tons, et sølle tal sammenlignet med et globalt marked på 26 mio. .
Gruppens statistikere understregede, at prognoserne er rettidige øjebliksbilleder, og bemærkede, at "de seneste faktiske markedsbalanceresultater har afviget fra ICSG markedsbalanceprognoser på grund af uforudsete udviklinger".
Tendenserne bag overskrifterne kan være vigtigere, hvor de to fremtrædende i de seneste data er svagheden i den vestlige efterspørgsel og styrken af kinesisk produktion.
Mens Vesten falder sammen, boomer Kina (tilsyneladende).
Da ICSG sidst mødtes i april, forventedes efterspørgslen uden for Kina at vokse med 1,6 procent i år og kun 0,4 procent i 2022.
Spol seks måneder frem, og prognosen er meget mere pessimistisk. ICSG sagde, at den nu forventer, at brugen af kobber uden for Kina vil falde 1,0 procent fra sidste år, "hovedsageligt drevet af lavere raffineringsbrug i EU-lande og Nordamerika".
Men svagere efterspørgsel i Vesten er blevet modsvaret af stærkere efterspørgsel i Kina, hvor den tilsyneladende brug forventes at vokse med 4,3 procent i år.
Ordet "evident" understreges, fordi ICSG kun bruger rapporterede data såsom indenlandsk produktion, nettohandel og ændringer i materielle lagre til at estimere Kinas situation.
Dens vurdering er dog i overensstemmelse med kobbermarkedets konsensus om, at den kinesiske efterspørgsel er steget uventet i år. I løbet af de sidste seks måneder ser det ud til, at kobbers brug i grønne omstillingsindustrier som el og elektriske køretøjer har dæmpet metallet fra den generelle nedtur i produktionen.
Det seneste indkøbschefindeks tyder på, at fabriksaktiviteten er steget, og at Kina fortsat vil være den centrale drivkraft for den globale kobberefterspørgsel, da høje renter påvirker produktionsaktiviteten i Europa og USA.
ICSG anerkendte, at de "globale økonomiske udsigter er udfordrende", men forblev optimistisk omkring næste år. Agenturet sænkede kun en smule sin prognose for global vækst i energiforbruget i 2024 til 2,7 % fra 2,8 %.
"Den forventede forbedring i produktionsaktiviteten, den igangværende energiomstilling og udviklingen af ny [halvfabrikata] kapacitet i lande bør understøtte en højere vækst i global raffineringsanvendelse i 2024," hedder det i rapporten.
Produktionen af raffinerede olieprodukter steg kraftigt
Den globale produktion af raffineret kobber forventes at vokse med 4,6 procent næste år, hvilket stadig overgår forventet brugsvækst.
Faktisk er en stigning i produktionen allerede begyndt. ICSG har hævet sin vækstprognose for raffinering i 2023 til 3,8 % fra 2,6 % i april.
Ud over efterspørgslen skyldes stigningen i metalproduktionen Kina, som fortsætter med at udvide sin smelte- og raffineringskapacitet.
Driftsrestriktioner og smeltervedligeholdelsesforstyrrelser i Chile, Indonesien, Sverige og USA vil begrænse kobberproduktionen uden for Kina i år.
Men kinesiske smelteværker øger aggressivt produktionen. Ifølge Shanghai Metal Market, en lokal dataudbyder, steg den nationale produktion i de første otte måneder af 2023 med 11,5 procent fra år til år.
Der bliver mere af det samme næste år med nye smelteværker og kapacitetsudvidelser i Indonesien, Indien og USA.
ICSG forventer også, at mængden af kobber fremstillet af genanvendelige materialer vil stige både i år og næste år på grund af investeringer i nye sekundære smelteværker og raffinaderier.
Under pres
Omfanget af overudbudsprognosen fra ICSG næste år overraskede markedet. Men det er også dens vurdering, at udbud og efterspørgsel vil være nogenlunde i balance i år.
De fleste analytikere forventer overskud i 2023 og 2024. Især viser ICSG's seneste månedlige bulletin, at det globale kobbermarked har et produktionsoverskud på op til 215,000 tons i de første syv måneder af 2023.
Hvis efterspørgslen fra vestlige lande forbliver svag ved årets udgang, er det uklart, hvordan overskudsproduktionen i første halvår vil forsvinde, hvilket giver det lille underskud, Opec forventer for hele året.
Men selvom tidspunktet for udgivelsen kan være kontroversielt, bidrager de seneste ICSG-data til en voksende konsensus om, at kobbermarkedet går ind i en periode med hurtig produktionsvækst og usikker efterspørgsel fra verden uden for Kina.
Det er denne bearish-kombination, der har lagt pres på kobber, som i denne uge brød over $8,000 et ton-niveau for første gang siden maj, efter at have sidst handlet til $7,94.
