London (Reuters) - Advokater for to finansielle firmaer fortalte tirsdag Londons High Court, at London Metal Exchange annullerede handler for 12 milliarder dollars i marts 2022, da nikkelpriserne var ude af kontrol for at "redde" Kinas Tsingshan Steel.
Den amerikanske hedgefond Elliott Associates og market maker Jane Street Global Trading sagde, at LME ulovligt annullerede handlen den 8. marts 2022, efter at nikkelpriserne fordobledes i løbet af få timer.
Den 146-årige børs hævdede, at lukning af markeder og annullering af handler var berettiget, fordi marginopfordringen på 19,7 milliarder USD ville have fået flere clearingmedlemmer til at misligholde og skabe systemisk risiko.
Elliott og Jane Street søger i alt $472 millioner i erstatning, idet de anerkender, at LME har ret til at annullere handlen under "sædvanlige omstændigheder".
Men deres advokater hævdede ved Londons High Court, at LME ikke havde nogen autoritet til at afvikle aftalen for at forhindre misligholdelse eller adressere systemisk risiko.
James Segan, en advokat ved Jane Street, sagde, at LSE havde ydet en "multi-milliard dollar bail-out" til Tsingshan. Tsingshan er ejet af den kinesiske tycoon Xiang Guangda, som har taget en stor shortposition, der har været med til at sætte skub i den eksplosive stigning i nikkelpriserne.
Han sagde, at LME's handling betød, at Jane Street var blevet tvunget til at gå væk fra profitable handler "for at redde en mand [til]... Mod store tab."
Segan sagde også, at et "short squeeze" ved Castle Peak var hovedårsagen til nikkelprisvolatilitet, et faktum, som han sagde, "lyser et lys på LME".
I sit vidneudsagn afviste LMEs administrerende direktør Matthew Chamberlain forslag om, at handlen blev annulleret "til fordel for specifikke markedsdeltagere, især enheder inden for Tsingshan Holding Group".
"Utilhørt"
Monica Carss-Frisk, en advokat for Elliott, sagde i retten, at beslutningen om at annullere aftalen var "helt uden fortilfælde".
Ifølge retsdokumenter brugte hr. Chamberlain kun 20 minutter på at gennemse nyhederne på sin telefon og se nikkelpriserne stige, før han besluttede, at markedet var i kaos.
Elliott og Jane Street sagde, at et LME-operativteam havde fjernet nikkelprisbåndet under handel i Asien, hvilket bidrog til stigningen, men LME sagde, at det ikke var signifikant.
De to firmaer sagde også, at LME mener, at der er legitime markedskræfter, såsom Ruslands indtrængen i Ukraine, der kan blive påvirket af sanktioner, hvilket forklarer den kraftige prisstigning den 7. marts.
De hævder dog, at det ikke lykkedes at undersøge, om den næste dags stigning også var berettiget.
Andre muligheder
Elliott hævdede, at LME Clear, clearinghuset ejet af LME, kunne have brugt den lavere lukkekurs til at fastsætte marginen for handlen den 8. marts, hvilket ville have resulteret i en margin call på 570 millioner dollars i stedet for 19,7 milliarder dollars.
En anden mulighed, sagde Elliott, ville være at lade aftalen være uændret, men justere prisen, hvilket "ville undgå eller tilstrækkeligt afbøde de forventede skadelige virkninger."
"Virkeligheden er, at LME har mange andre værktøjer til sin rådighed til at håndtere begivenhederne den 8. marts," sagde Thomas Houlbrook, en råvareporteføljeforvalter hos Elliott, i en vidneerklæring.
Hedgefonden sagde, at den havde indgået en aftale om at sælge 9.660 tons nikkel den 8. marts gennem Goldman Sachs, JP Morgan og Sigma Broking.
Hr. Holbrook sagde, at "LME's egen finansielle eksponering" stod bag børsens beslutning om at annullere handler i stedet for at bruge standardfonden. Børsen afviste dette og sagde, at det var motiveret af mulige misligholdelser fra LME-medlemmer og systemisk risiko på tværs af markedet.
Børsen står også over for en undersøgelse fra den britiske markedstilsynsmyndighed i dens adfærd i tiden op til dommen den 8. marts. Børsen sagde, at retssagen rejste spørgsmål om levedygtigheden af regulerede børser, som har et ansvar for at opretholde markedsorden og retten til at annullere handler under ekstraordinære omstændigheder.
"Det er næsten uundgåeligt, at enhver udøvelse af disse beføjelser vil være kontroversiel," sagde LME i et dokument.
"Dette er et område, der er modent for opportunistiske anklager og bagklogskabsvisdom."
Den tre dage lange høring, der forventes afsluttet torsdag, har til formål at afgøre, om LME's annullering af handlerne var lovlig.
